經濟
姜靜：日圓短期難扭轉弱勢
【明報專訊】日圓在日央行議息結果出爐後兩度急升，美元兌日圓從159.20高位一路走低，暫時在154附近喘定。市傳日本財務省及代表美國財政部的紐聯儲進行匯率詢價，被視為美日聯合外匯干預先兆。筆者在月初時撰文曾提醒的干預風險（過去美元兌日圓攀升至159至162的區間時，日本財務省曾干預匯市），相信相關風險將限制日圓進一步走弱的空間，然而導致日圓走弱的宏觀因素猶存，料日圓短期內難以完全逆轉弱勢。
日本首相高市早苗早前宣布解散議會，提前於2月8日舉行眾議院選舉，擬為更大規模財政刺激鋪路。市場擔憂政府財政繼續惡化，其中以高市主張免除食品消費稅兩年計劃受到最多質疑。貨幣政策方面，日央行以8比1的投票通過維持政策利率0.75厘不變，與市場預期一致。本次決策聲明中，有若干內容顯示日央行立場略偏鷹，然而行長植田和男言論被判斷為偏向溫和鴿派。
議息過後，市場對4月加息預期升溫，押注從66%升至七成以上，同時終端利率預期亦提升。筆者所屬研究團隊認為日央行具備3月會議加息25基點的條件，主要是今年春季勞資談判中工會普遍要求加薪幅度逾5%，央行未必需要等待最終春鬥結果才行動。届時，日央行政策利率將在1厘，達到中性利率預測區間（1厘至2.5厘）的下限，但實質利率仍深陷負值區間。
短期內，若美日採取聯合外匯干預行動，可能會引發更多日圓空頭回補，美元兌日圓有機會跌破150關口，但貨幣難以持續走弱。若要完全扭轉看淡日圓的觀點，需見到日央行明顯轉鷹，並有更確鑿的證據顯示長端日債收益率的上升正推動日本資金匯回。
