貝萊德胡伊玲：美股仍屬核心 也看好亞洲股市

【明報專訊】今年1月已過了超過一半，風險資產年初至今開局不錯，全球股市普遍向好，當中以亞太股市升幅逾半成表現最佳，而股市以外，金價亦延續去年升勢，今期封面故事專訪貝萊德亞太區投資組合解決方案主管胡伊玲分析最新形勢。胡伊玲表示，今年美股料繼續受惠於人工智能（AI）超級動力，而與此同時，亞洲股市亦同樣有投資機會，不容忽視；她續說，目前投資全球債券可望賺取6厘孳息率回報，而多項因素亦支持金價今年繼續向好。綜合而言，她相信今年仍然會是定期存款或貨幣市場基金跑輸風險資產的一年，建議可以每月均把部分現金投資於不同風險資產，料可帶來穩健增長。

明報記者 葉創成

《Money Monday》第527期（上月1日出版）、第528期（上月8日出版）及第529期（上月15日出版）封面故事「2026年全球投資展望系列」先後專訪安聯投資公募市場首席投資總監Michael Krautzberger、瑞銀財富管理亞洲區主席兼瑞銀香港區主管及行政總裁盧彩雲及中金公司研究部首席海外策略分析師、董事總經理劉剛分析今年全球投資機會，他們普遍看好美國、歐洲、本港股市及金價今年的表現（見表）。

今年1月剛過了超過一半，全球股市至今普遍向好，恒指上升4.74%，而反映歐洲股市表現的Euro Stoxx 50指數則錄得4.11%升幅，均跑贏美股三大指數，而最人驚喜的則是MSCI亞太指數年初以來上漲5.61%，表現在全球主要股市指數中暫時稱冠（見圖1）。另外，今年以來金價上升6.41%，均跑贏上述股票指數，延續了去年勁升近六成強勢。

美受惠AI推動增長超級動力

貝萊德胡伊玲早前發表的「2026投資展望報告」建議客戶今年繼續以美股為投資重心外，也要投資亞洲股市，可以說測中了上述MSCI亞太指數年初至今跑贏其他主要股票指數的趨勢，她上周五接受專訪時仍維持有關觀點。

胡伊玲表示：「對於尋求增長的投資者來說，我們覺得其投資組合仍然要以美股作為核心，原因是美股佔全球股市比例高達65%，而且美國也正受惠於以AI來推動增長此超級動力（mega force），料經濟未來幾年將迎來不少結構性改變，美國很多AI公司將會受惠其中，加上美國不少AI公司在全球市場亦扮演重要角色，投資美股才可把握到這些增長，所以我們建議客戶保持投資（stay invested in）於美股。」

投資美股外 以亞洲股市補足

在繼續以美股作為投資核心的同時，胡伊玲亦建議客戶以投資亞洲股市補足（complementing），原因是在全球AI供應鏈上亦有很多亞洲公司。她續說，正正由於AI屬全球超級動力，因此受惠其中的亞洲股市不單今年以來有好表現，其去年亦是表現出色的一年。《Money Monday》翻查彭博數據，MSCI亞太指數去年已勁升25.34%。而貝萊德去年11月24日獲244名亞太機構投資者客戶回應的調查結果亦顯示了其增持亞太股市的傾向（見配稿）。

可以留意的說，胡伊玲的同事、貝萊德智庫中東及亞太區首席投資策略師龐文博（Ben Powell）於2024年12月在媒體投資會議上已表示，展望2025年美股整體盈利仍然強勁，而且不少科技股亦繼續受惠於AI普及此大趨勢，故該行當時仍超配美股。而龐文博在《Money Monday》第506期（去年7月7日出版）封面故事專訪中亦強調，AI料中長期繼續成為推動美國股市向上的超級動力，即使市場料繼續波動，該行仍超配美股，特別是受惠AI發展的科技股、電力股及數據中心股。回顧上述言論，可見貝萊德過去逾一年均因應AI發展而看好美股。

回應美股現AI泡沫否：先聚焦季績

不過，亞馬遜（美：AMZN）創辦人貝索斯（Jeff Bezos）去年10月初在意大利一個科技論壇上發表「AI泡沫」論後，反映美國科技股表現的納指該月29日見頂後至今回落，至今跑輸標指及道指（見圖2），此現象屬近年罕見，故《Money Monday》亦請教胡伊玲如何看貝索斯的「AI泡沫」論。

胡伊玲指出，貝萊德向來根據基本因素進行投資，指目前最重要便是審視美國科技股即將公布的上季業績是否符合甚至超越市場預期，若是的話，其股價便可望繼續上升。她強調，盈利表現是影響股價的關鍵因素，指此不止適用於美國科技股，也適用於美國所有上市公司，故目前市場料標指成分股今年整體盈利按年增長約14%，惟若因為某些原因市場日後下調該盈利增長預測的話，標指很自然也會出現回吐。

料美科技指數基金回報減 須主動投資

自從微軟（美：MSFT）有份投資的Open AI旗下AI聊天機械人ChatGPT於2022年11月30日面世以來，過去逾3年全球應用AI愈來愈普及，踏入AI年代，納指過去逾3年大漲小回勁升約105%，而受惠此AI熱潮的亞馬遜、微軟、Google母企Alphabet（美：GOOG）、Meta（美：META）、蘋果（美：AAPL）、Nvidia（英偉達）（美：NVDA）及Tesla（美：TSLA）等美國7隻龍頭科技股（Magnificent 7）所組成的指數期內更勁升近175%。

胡伊玲認為，雖然近年投資追蹤美國科技股的指數基金回報不錯，但今年及之後幾年此情况未必再出現，料未來一段長時間奉行主動投資、可望成功發掘下一隻「Magnificent 7」或其他「明日之星」的主動型美國科技股基金始看高一線。

美醫藥股亦受惠AI 估值吸引

除了美國科技股外，胡伊玲認為亦可留意受惠AI發展的美國醫藥股，尤其是該板塊去年以來受累監管風險升溫以致表現落後大市，目前估值吸引。

事實上，AI的確可以大幅縮減創新藥研發的時間。香港科技大學副校長（研究及發展）鄭光廷上月15日在「AI年代」的專訪中指出，2024年獲得諾貝爾化學獎的Google DeepMind創辦人哈薩比斯（Demis Hassabis）及江珀（John Jumper）開發的AI模型AlphaFold2，可令研發創新藥需要的時間大幅縮減，若日後AI也能夠縮減創新藥臨牀測試（clinical trial）時間，創新藥將會湧現，惠及全球病人。《Money Monday》估計，不少美國醫藥股現時均有利用AlphaFold2研發新藥以提升效率。

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[封面故事]

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