匯豐停售涉私募信貸零售基金 稱市場討論或影響投資者決定 評估再定下一步行動

【明報專訊】匯豐本月中公布，推出結合傳統固定收益，以及私募信貸、大型銀團貸款、證券化資產等另類信貸投資的基金產品，讓零售投資者可涉足過去專為機構投資者而設的另類信貸投資，產品以每月固定派付8%年化息率為目標。有專欄作家早前撰文指目前私募信貸面臨困境，形容產品為「雷曼先兆」。匯豐昨日指鑑於近期市場討論或影響投資者對該基金的投資決定，已暫停銷售該基金。基金目前仍為其產品，停售為預防措施，該行將評估及決定下一步行動。

明報記者 歐陽偉昉

上述產品為「匯豐環球投資基金ICAV-入息優勢債券基金」，《信報》有專欄文章上周四指基金配置非常進取，一旦美國經濟放緩或現信貸危機，另類信貸和低評級債券價格將被大為壓低。上周四至昨日該基金價格下跌0.5%。匯豐於產品新聞稿指出，基金融合公募及私募信貸，並計劃維持投資級別的平均信貸評級，保持投資組合質素及管理下行風險，目標存續期為2至3.5年。

被指基金配置非常進取

據基金產品資料顯示，8%年化派付率並非保證，可從資本撥付。基金將直接或間接持有下列信貸資產：至少佔總資產七成，包括主權或企業債券，非投資級別債券佔比限於總資產的五成；其他包括資產抵押證券形式的證券化信貸、貸款抵押證券、按揭抵押證券、信貸風險轉移證券和可換股債券，佔資產比例上限由5%至10%不等（見表）。另外基金可持一成無抵押大型銀團貸款資產。

至於私募信貸，基金可透過商業拓展公司（BDC）持股，間接投資私募信貸，最多佔資產淨值兩成。私募信貸為企業向非銀行機構，如私募基金、商業拓展公司，甚至保險公司直接貸款，相關貸款收益率較傳統信貸高，不過相對銀行貸款缺乏透明度和監管，今年9月兩家使用大量私募信貸的美國公司First Brands和Tricolor倒閉，令多家向私募基金提供資金的銀行和券商出現損失，事後兩家公司被揭發分別涉及重複抵押與欺詐。

私募資產規模過去10年翻兩倍

證監會行政總裁梁鳳儀在上月底表示，私募資本資產管理規模，在過去10年間飈升近兩倍達14萬億美元，上述事件為私募信貸響起警報，相關資產或結構複雜、流動性不足和透明度低，或難以估值和容易出現欺詐行為。她亦對散戶參與私募信貸上升表達關注，因此監管機構有迫切需要審視私募信貸生態系統，以及其與銀行、保險公司及其他主要市場參與者之間的聯繫。為管理風險敞口，投資者和對手方也需在估值、槓桿及管治架構，獲得更高的清晰及透明度。匯豐今次停售的基金為證監會認可零售基金。