天數智芯璧仞爭做港GPU第一股 A股GPU熱殺到 齊通過上市聆訊或月底前招股

【明報專訊】近日在A股新股炙手可熱的圖形處理器（GPU）新股，或於短期在港股IPO市場短兵相接。繼壁仞科技日前上載通過上市聆訊文件後，中國通用GPU企業天數智芯（Iluvatar CoreX）昨日亦上載通過上市聆訊，或趕在年底前招股，爭奪港股GPU第一股的席位。有分析指出，儘管人工智能（AI）相關配置或因國家「十五五」規劃等主題而受市場追捧，但部分公司上市後未必能順利轉虧為盈，故應關注企業的技術含量。

明報記者 黃志偉

目前壁仞科技與天數智芯均已通過中國證監會備案，可因應對投資者意欲評估短期內展開招股。據路透社旗下IFR報道，天數智芯計劃集資約3億美元（約23.4億港元），規模略低於早前傳擬集資5億至6億美元（約39億至46.8億港元）的壁仞科技（見表）。

天數智芯中期虧損擴至6.1億

天數智芯成立於2015年，根據其聆訊後資料集顯示，公司核心業務為通用GPU晶片、加速卡及AI算力解決方案。截至今年6月30日，已向超過290家來自不同行業的客戶交付逾5.2萬片通用GPU產品。從財務表現來看，天數智芯雖然今年上半年收入按年增長64.2%至3.24億元（人民幣，下同），但虧損擴大至6.1億元，去年同期虧損4.04億元。公司解釋指出，AI晶片及通用GPU市場具有前期投入龐大及產品商業化周期較長的特點，對初期實現盈利構成挑戰，包括規模效益有限、商業化階段仍屬初期及銷售成本及經營開支龐大。

事實上，即便市場對AI領域的質疑聲不斷，仍難以阻擋資金對該賽道的追逐。有「中國版輝達」之稱的摩爾線程（滬：688795）於12月5日首日掛牌，收市報600.5元，漲幅達4.25倍。按定價114.28元計算，每手500股帳面賺24.31萬元。隨後不到兩周，國產GPU企業沐曦股份（滬：688802）亦在12月17日於上交所科創板上市，收報829.9元，升6.9倍，以每股104.66元發售價計算，每手可賺36.26萬元。

分析：AI炒作由盲目追量轉向追求質素

富途證券首席分析師譚智樂認為，AI相關配置已成為港美兩地市場共同追捧的投資主題。然而，他提醒科技行業的特色之一是許多公司早期並無盈利，尤其是內地晶片製造板塊，因此關注點應落在公司的技術含量。以國產GPU或光刻機等領域為例，其發展目標往往與國家長遠規劃如「十五五」計劃相關，但其研發成果難以在短期一兩年內見效。儘管今年第四季市場出現不少「AI泡沫」的聲浪，但他認為AI的炒作重心已由過去的「盲目追量」轉向「追求質素」，特別是針對突破物理界限的技術細節。

另外，他表示目前港股市場缺乏確切的市盈率參考，市場亦難以給予該類新興行業準確估值。根據歷史經驗，由於估值不明確，許多新股在上市首日難以形成炒作勢頭。加上近期新股市場中籤獲利難度增加，投資者應明確區分「炒新股」與「抽新股」的差異。

日報新聞-相關報道：

智匯礦業首日漲91% 希迪智駕跌14% (2025-12-20)