高盛：中經會鴿派信號遜去年 野村認同不及去年果斷 惟內地認清放緩局面

【明報專訊】中央經濟工作會議周四結束，會議部署2026年經濟工作，分析普遍認為今年會議依然着重促進經濟增長，不過政策力度較去年弱。高盛報告指出，會議提及明年經濟政策將加大逆周期和跨期調節力度，認為與2024年12月政治局會議提出「加強超常規逆周期調節」和「全方位擴大內需」相比，明年內地在政策寬鬆上似乎將更謹慎；野村稱今年中央經濟工作會議的政策基調迫切和果斷性較低，但會議要求推動投資「止跌回穩」，亦提及穩定房產市場，證明當局認清投資放緩、房產疲弱加劇的局面。

明報記者 歐陽偉昉

高盛報告指出，今年會議當局指出經濟發展面對多項挑戰，包括外部環境影響加深、國內供強需弱突出、重點領域風險較多，需要提振消費和穩定房地產，並在貨幣、財政和貨幣政策進一步寬鬆；列出2026年的經濟工作重點任務，將內需保持在首要優先事項，重申以內需主導，要求提振消費、改善居民收入、增加高品質商品和服務供給、改善「兩新」政策實施。包括房地產在內的化解重點領域風險，優先順序則自去年第5降至最後一項，要求着力穩定房地產市場、控制新增供應、消化住房庫存、鼓勵地方政府購買存量住房等。該行預期，明年內地將續以約5%為GDP增長為目標，官方財政赤字率維持在4%，地方政府專項債券額度由今年的4.4萬億元，提高至4.8萬億元。

野村：未來數月推支持樓市措施

野村認為今年中央經濟工作會議的政策基調迫切和果斷性較低，不過早前政治局會議未有提及穩定房地產市場，惟經濟工作會議再次提出，顯示當局承認房地產疲弱問題加劇，未來數月將推出支持措施，但認為市場需保持更現實的預期，因為當局尚未找到更有效、可果斷執行的解決方案，應對房地產崩盤的根本原因。

內需方面，野村稱今年僅提及優化「兩新」政策，去年則是「加力擴圍」，預期以舊換新補貼規模會從今年的3000億元，降至2026年的2500億元。不過會議要求推動投資「止跌回穩」，適當增加中央預算內投資規模，證明當局充分意識近期固定資產投資下滑，該行預期中央會將更多地方政府專項債券資金轉到基建項目，不過因應天氣原因，預期基建投資至明年春季增速才會能顯著回升。

信達：深入整治內捲 有利A股

信達證券認為明年政策力度不低於今年，但亦不等於是「強刺激」。會議強調發揮存量政策和增量政策集成效應，顯示明年並非主要依靠新增政策發力，也要依靠現有政策，因此新增政策預期不宜過高，同時為未來可能發生的變化，預留政策空間。去年會議提出國內需求不足，今年則直接強調「國內供強需弱矛盾突出」、要「深入整治『內捲式』競爭」，信達認為料相關問題會有一定緩解，對A股有利。

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