安聯投資：2026年投資須審慎進取兼備

【明報專訊】面對環球局勢變動，2026年需要審慎與進取兼備。安聯投資專家估計，美國經濟增長將面臨制度性挑戰，資產估值處於相對高位，人工智能（AI）概念股依然不可或缺，但需精挑細選。反觀歐洲、中國及印度則提供多元化且估值吸引的機會。與此同時，通脹及貨幣政策走勢分歧，突顯了地區分散投資的必要性。新興市場受惠於央行政策靈活及美元轉弱，這或會為新興市場，尤其是債市，帶來支持。另一方面，私募市場已成為投資組合的基石，當中私募信貸及基礎建設正推動長線價值的創造，並支持減碳及數碼化等結構性轉型。

安聯投資首席經濟師Christian Schulz表示，踏入2026年，全球經濟仍在應對貿易戰所帶來的餘波。他預期，經濟增長溫和，將僅略為放緩至約2.7%，主要受惠於AI驅動的投資周期及積極主動的政策應對措施。Schulz指出，美國通脹料將升穿3%，而歐洲及亞洲的物價壓力則較為溫和，為減息創造空間。不過，他指出，中東局勢暫緩是難能可貴的亮點，而中美兩國繼續引領AI浪潮，其溢出效應正在加速擴散至其他發展相對滯後的地區；科技股及部分監管不足的金融股估值值得警惕，但利率回落及私營企業槓桿水平適中，減低了系統性金融不穩的風險。

Schulz強調，來年將考驗制度的韌性、政策的靈活性，以及全球經濟應對一個日益分裂世界的能力。他提醒，科技日新月異，可能推動投資熱潮從美國和部分亞洲的科技行業擴散至其他行業及經濟體。

歐股各板塊估值普遍較美股吸引

股票首席投資總監Michael Heldmann認為，由於個股的指數集中度風險較低且估值更具吸引力，歐洲股市「較美國更值得看好」。他觀察到，歐洲股票各個板塊的估值普遍較美國股票更加吸引，在價值與增長層面均具吸引力；相比之下，美股估值偏高且集中度極高，需要較審慎挑選。Heldmann指出，印度是表現突出的市場，具備「有利的人口結構、蓬勃的數碼基建及強勁的基本面」；而中國則「代表着長線機遇，擁有深厚的市場潛力、創新方面佔領導地位並具備政策支持」。歐洲、印度及中國這三個地區構成了一個強而有力的股票配置框架，以應對全球秩序的變遷。

多元資產首席投資總監Gregor MA Hirt形容，2026年將「充滿反差——樂觀與審慎並存，而市場可能游走在韌性和平衡之間」。在這種環境下，Hirt認為靈活的投資策略是應對不確定性的有效方法，這意味着要利用多元化投資組合的優勢，並更着重主動的投資組合管理。鑑於市場集中度高、估值昂貴及滯脹風險被低估，Hirt對美股維持「較審慎」態度；相反，歐洲隨着盈利動力改善，展現「更佳的前景」。

Hirt的策略偏好新興市場債券，因其受惠於美元轉弱、內需增長，以及相對自律的財政和貨幣政策。他亦強調需要「重新審視投資組合中的美元倉位」，建議分散至其他貨幣及區域債券。此外，我們視「波動性」為一個獨立的資產類別，Hirt指出，個股波動性偏高，而不同證券之間的走勢相關性下降掩蓋了更為廣泛的風險。

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