法律界倡引入優先求償權 保護投資者

【明報專訊】本港已建立穩定幣發行人監管制度，料明年首季將有首批相關營運商獲發牌。有法律業界人士認為，本港穩定幣發行框架已成形，且於儲備等層面要求頗嚴，相信可起到有效監管作用。不過，現有法例於一些細節方面仍有可完善空間，特別是在穩定幣發行人一旦出現資金短缺時，其所發行之穩定幣持有者的權益保障問題。

稱港監管偏向謹慎 對儲備資產要求嚴格

近年頻有穩定幣傳出脫鈎，包括一時間極富盛名的算法穩定幣UST及其姊妹幣LUNA。而主打中心化、獲100%儲備支持的Circle（美：CRCL），也曾因2023年矽谷銀行事件期間，承認有33億美元USDC（即該公司發行之穩定幣）相關儲備存於矽谷銀行，引發USDC短暫脫鈎。衛達仕律師事務所合伙人鄧錦榮指出，本港監管偏向謹慎，對穩定幣發行商的儲備資產要求更是嚴格，相信有助於保證穩定幣「被動脫鈎」，即穩定幣的價值因為儲備資產不足而被動下跌。

不過，本港相關法例下，穩定幣持有者對儲備資產的「優先求償權」（priority claim）尚未明確。衛達仕律師事務所合伙人王旭朗稱，若儲備資產因市場波動跌至正常面值以下，現有本港穩定幣相關法規中，暫未見有規定提及穩定幣持有人是否能最先獲得這筆資金的償付。在沒有明確優先權的情况下，如果發行人同期「出事」，儲備資金可能淪為發行人總債務的一部分。而美國針對虛擬資產的《天才法案》（Genius Act）則已對上述求償權有一定闡述，即一旦穩定幣發行商倒閉，持幣者可優先從儲備資產中獲得償付，其權益優先於其他債權人，相信本港亦應考慮引入類似機制，以提升對投資者的保護，並推動本地穩定幣機制的長遠發展。

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