經濟
甲骨文客源集中成風險 股債受壓
【明報專訊】為應付OpenAI運算需求，現時甲骨文亦急步擴充基建，惟其負債目前冠絕一眾科網巨擘，且客源集中於OpenAI，為公司帶來風險。截至上周，甲骨文股價已自9月高位回吐逾三成，債券價格跌約7%，其信貸違約掉期（CDS）亦升至118點子水平（見圖）， 引起市場關注。
上月甲骨文公司向分析員透露，旗下雲端運算業務目標於2030年內收入達1660億美元，為此截至明年5月底止財年的資本開支預算需360億美元。綜合分析員估計，甲骨文2029年度的資本開支將高達約800億美元，料屆時雲端運算業務收入亦會相應上漲。
淨債務達EBITDA 2.5倍
外界目前憂慮，甲骨文客源過於集中在OpenAI。據傑富瑞統計，甲骨文公司已公開積壓合約中，多達58%與OpenAI有關，身為OpenAI主要股東的微軟的同項數字亦只有39%。加拿大皇家銀行估計，到2028至2030年間，甲骨文雲端運算業務分部收入至少六成來自OpenAI。
據彭博綜合分析師估計數字，今明兩年甲骨文公司的資本開支均達其雲端服務基建收益至少兩倍，最快要到2028年，雲端服務基建收益才可蓋過資本開支。
《金融時報》指出，目前甲骨文淨債務額已達其EBITDA（除息、稅、折舊及攤銷前盈利）2.5倍，料2030年內再度倍升，預測未來連續5年其現金流均錄得負數。
外媒預料，甲骨文為應付未來擴充計劃，或須至少再舉債數十億美元，惟近期穆迪與標普均將甲骨文債券評級降級，趨近垃圾債券。
FT：5年期CDS升 值得留意
《金融時報》分析，甲骨文公司缺乏資金擴充業務的風險猶存，對冲甲骨文債務的成本亦達3年高位。該報警告，甲骨文CDS需求增加，主因是該公司9月份發行大批債券，涉資180億美元，儘管其5年期CDS上周五升至118點子，不算太高，但仍值得外界留意。
回顧2008年金融海嘯期間，雷曼兄弟申請破產不久，摩根士丹利5年期CDS高達796點子，即每1000萬美元債務，每年須付79.6萬美元作對冲；當時高盛CDS亦達462點子。
[企業地球村]
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