經濟
高盛：市場為下跌做好準備 回調屬健康 投資者關注Nvidia業績
【明報專訊】市場等待Nvidia（英偉達）（美：NVDA）周三收市後公布的業績，以了解巨額AI投資的去向。市場人士形容，Nvidia的表現將決定整個市場的走向。在投資者憂慮AI資產可能存在泡沫之際，高盛集團總裁溫澤恩（John Waldron）周三在新加坡出席彭博新經濟論壇期間表示，市場已為大市進一步下跌做好準備，投資者將密切關注Nvidia的業績表現，從技術層面來看，大市「更傾向出現下行走勢」。不過他認為市場回調是健康的，因為今年以來美股已大幅上漲。
出席同一場合的巴克萊前行政總裁Bob Diamond亦稱，市場近日出現「健康的回調」，並已看到風險資產重新定價。標普500指數今年截至10月底累計升16%，而11月以來下跌超過3%，若跌勢未變，可能創3月以來最差的單月表現。市場開始懷疑AI產業能否創造足夠的收入或利潤，來支持其在AI基建方面的投資。美股三大指數早段微升。
轉生產AI晶片 電子產品晶片或短缺
市場研究機構Counterpoint Research周三發表的報告指出，Nvidia的AI伺服器，正轉用智能手機常用的內存晶片，可能導致伺服器的記憶體晶片價格在2026年底前倍增，從而使雲端服務供應商及AI模型開發商的成本增加，為數據中心預算造成更大壓力。業界目前已為圖形處理器（GPU）及電力升級等花費巨額開支。
晶片製造商近期將生產重心，轉向適用於AI領域的高端晶片，令全球電子產品供應鏈面臨傳統記憶體晶片短缺。
根據Counterpoint的報告，Nvidia近期決定將AI伺服器的內存晶片，由普遍伺服器使用的DDR5，轉向手機和平板電腦採用的低功耗LPDDR晶片，以降低伺服器的電力成本。由於每個AI伺服器所需的記憶體晶片數量都比一部手機多，意味Nvidia將成為與大型智能手機品牌規模相當的LPDDR客戶，這轉變預計將使業界一時間難以應對大量需求。
三星電子、SK海力士和美光等記憶體晶片供應商，在專注生產高頻寬記憶體（HBM）後，舊款動態隨機存取記憶體（DRAM）產品已面臨供應短缺。 Counterpoint表示，低端市場供應緊張有可能向上蔓延，因為晶片製造商正衡量是否將更多產能轉向LPDDR記憶體，以滿足Nvidia需求。
根據彭博社匯編的數據，微軟、亞馬遜、Alphabet和Meta這4家科技巨企，合計為Nvidia貢獻四成以上收入，預計它們未來12個月在AI領域的總支出將增長34%至4400億美元。只要科技巨頭維持支出，Nvidia理應受惠。倘Nvidia業績理想，這隻標普500指數權重最高的股票將帶動大市向上。
彭博：Nvidia下跌 估值更吸引
市場近期對AI泡沫的擔憂，已拖累Nvidia股價自4周前觸頂以來，下跌超過12%。彭博社指出，今次下跌反而令Nvidia的估值更具吸引力，其預測市盈率約為29倍，遠低於其10年平均35倍。不過分析師預計，Nvidia未來幾年收入增長將持續放緩（見圖）。
美銀月度調查顯示，投資者的現金持有水平跌穿關鍵指標，被視為對股市的「拋售信號」。美銀的報告指出，全球基金經理的平均現金持有水平降至3.7%，自2002年以來，這情况發生過20次。以往每次出現這情况，大市均在1至3個月內下跌。
