袁國守：重新吼中資科技股

【明報專訊】明天（11日）便是「雙11」，惟近日板塊輪動下，資金沽增長股捧防守股，本是「雙11」主角的網購平台股，包括阿里巴巴（9988）及京東（9618）等，表現強差人意。不過，中資科技股已顯著回吐，上周四更一度反擊，加上內地「外賣大戰」不可能無止境鬥下去，季績公布前後可重新留意。

每年11月11日舉行的「雙11」購物節，於2009年由阿里首次發起，至今已演變成一個大型網購盛事，吸引其他電商平台甚至實體零售商參與，提供各種貨品折扣和優惠搶客。儘管京東和阿里早於10月展開「雙11」促銷，但畢竟只是短期利好因素，對集團全年整體收益幫助有限，「雙11」效應已今非昔比，加上「外賣大戰」影響，近期大市又在調整當中，過去1個月京東和阿里表現欠佳，分別累瀉9.6%及11.3%。

不過，港股走勢未有明確方向前，資金繼續輪流炒作，說不定稍後再由防守股轉回增長股，况且中資科技巨頭已顯著回落，上周四見反撲，以燒銀紙方式搶外賣生意亦不可能永遠持續下去，因此科技股有機會再次成為追捧對象。當中京東預測市盈率降至不足13倍，估值遠低於同業，惟「體質」仍差，今年第三季業績可能繼續受到新業務（包括外賣）的大幅虧損所影響，因此只宜小注投機博反彈。

騰訊周四放榜 20天線約633元可吸

當然，論「正路」、講求有基本因素支持，中資科技股中，將於本周四（13日）公布業績的騰訊（0700）始終是首選，近日約於615至670元整固，20天線約633元可重新吸納，假如往後再調整至600元，不妨再加注。

綜合市場分析，騰訊第三季業績焦點將繼續圍繞人工智能發展，並預期在強勁產品管線推動下，遊戲收入維持強勁增長，第三季經調整後淨利潤增長或維持低雙位數。不過，值得留意的是，雖然騰訊受外圍貿易政策影響較少，但假如中國經濟增長放緩，其金融科技及廣告業務也難免受壓。

除了網購平台，騰訊旗下的在線音樂娛樂平台騰訊音樂（1698）也值得吼實。年初至今飈近一倍的騰訊音樂，於9月中顯著回吐，至85元見承接，初現圓底型態，90元以下可分注吸納。騰訊音樂將於本周三（12日）公布業績，據彭博綜合市場預測，料收入增長將逾15%，主要受付費用戶持續增長，以及減少低毛利直播業務等因素帶動。參考東北證券看法，騰訊音樂作為行業龍頭，隨着付費滲透率提升與內容生態完善，預計未來營收增速溫和，盈利能力持續提升，ROE有望維持在歷史高位，予「買入」評級。

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[袁國守 投資心戰室]

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