經濟
基金特區：摩根資產：亞債吸引力增強 看好印尼印度馬來西亞等地區
【明報專訊】亞洲投資級別債券市場自2021年內房「三道紅線」政策實施，引發樓市流動性危機，房企債務爆煲，市場信心一度低迷。隨着中國經濟漸趨平穩，加上政府逐步推出刺激經濟措施，投資者開始對中國資產重拾信心，摩根資產管理亞洲固定收益投資總監Julio Callegari認為內房對債市的影響在2024年接近尾聲，雖然如此，但他管理旗下投資組合，為了分散風險已將內房債比重減少，未來看好印尼、印度及馬來西亞等地區。
隨着「房住不炒」成為國策，加上中央2020年8月設置「三條紅線」限制內房借貸，令內房債務危機曝光。過去幾年內房行業氣氛跌至冰點，更多民企內房陷入流動性危機，導致出現債券違約。過去幾年因內房發展商淡出，美國利率環境的變化導致融資成本提升，令亞洲債券市場萎靡。Julio Callegari表示，市場對中國房地產市場負面情緒在2024年已消化得七七八八，可以講最糟糕的時期已過去了。他認為，中國仍是亞洲市場中在固定收益回報率相對吸引的地方，無論是投資等級債券還是高收益債券，因為內房違約情况基本上已經出現。
隨着發展中國家經濟增長速度高於成熟市場，亞洲債券的吸引力持續增強。新興市場的收益率普遍高於同等評級的成熟市場債券，這使得投資者在全球低利率環境中，特別青睞亞洲資產。亞洲投資級別債券的穩定性與收益潛力，使其成為多數投資組合中的關鍵組成部分，在當前的經濟與政策環境下，中國債券市場呈現短期波動與長期機會並存的格局。從全球配置角度，中國債券是多元化組合的重要部分，配置價值突出。
內房債爆煲影響去年接近尾聲
近月，人民幣點心債經常出現於新債市場上，吸引了不少投資者，反映市場對人民幣資產需求持續增加。今年內地經濟回穩，發債成本亦顯著下降，令不少發行人受益。當問及他對人民幣本土貨幣債券前景時，Callegari認為，人民幣計價債券的成本現時較高，因過去有時因美元升值等因素，導致部分債券發行成本（例如點心債）相對較高，若未來美元會走弱，對冲成本會下降，市場對人民幣興趣會提高。不少國家對離岸人民幣債券都有興趣，例如哈薩克斯坦開發銀行在9月發行首筆20億元離岸人民幣債券，巴西未來亦有機會加入發行。
亞洲宏觀經濟基本面相對穩健
亞洲地區的宏觀經濟基本面相對穩健，這包括穩定的GDP增長和較低的通脹壓力，在此背景下，企業盈利能力的提升進一步鞏固了投資級別債券的市場需求。然而，全球經濟放緩的風險不容忽視，可能對亞洲的經濟增長造成負面影響。此外，地緣政治緊張局勢也可能加劇市場波動，進一步影響投資者信心。本地投資者對亞洲投資級別債券的需求強勁，這一需求不僅來自於對資本保值的需求，還包括尋求穩定收益的考量。Callegari表示，看好印尼債券，因印尼央行會繼續減息。而且其通脹率非常低。經濟增長也持續，而銀行利息仍然高企，需要進一步減息。我們認為，印尼央行會面臨進一步降息的壓力。其中短期債券相當有吸引力，目前的收益率仍然接近5.5%。在減息趨勢下，他認為收益率最終會降至4%以下，亦看好馬來西亞及印度。
Callegari表示，亞洲地區的經濟基本面相對穩健，不少亞洲國家的GDP增長率高於全球平均水平，這為企業盈利能力提供了良好的支持。穩定的經濟增長意味着企業在面對經濟波動時，能夠保持相對的韌性，從而提高投資級別債券的信用質量。他強調，儘管全球經濟面臨挑戰，亞洲市場的韌性和潛力依然存在。Callegari認為，投資者應該將更多資金配置到亞洲的投資級別債券中，特別是在收益率相對較高的環境下，這將有助於提升整體投資組合的表現。在當前環境下，投資者應考慮多元化其資產配置，將亞洲投資級別債券納入投資組合，這不僅可以降低風險，還能提高潛在的回報。特別是，投資者應優先選擇高質量的債券，以應對息差收窄的挑戰。由於亞洲債券市場的複雜性，選擇經驗豐富的主動管理型基金經理將是明智之舉，以便在瞬息萬變的市場中捕捉最佳投資機會。
