短期WVR難大改動 須平衡小股東權益

【明報專訊】《施政報告》提出，要協助中概股以香港為首選回歸地，以及研究優化同股不同權（WVR）上市規定。瑞銀全球投資銀行部副主席及亞洲企業客戶部聯席主管李鎮國表示，本港於推動WVR公司上市方面已「大躍進」，由零開始一直推進至今、達國際化的水平，現時不是有許多WVR公司，因相關限制而不赴港上市。李認為，長遠而言WVR機制有機會進一步探討，但相信短期內機制不會有大改動，因本港資本市場有許多散戶參與，相信監管機構亦需要保護小股東的權益。

中概股回歸要視乎時機

李鎮國說：「WVR（特別投資權）比例是否真的（要上調至）那麼高、而剝削到小股東作為股東的權利呢？其實這（相信）是證監會很着重的問題，所以（小股東權益）與商業方面要有平衡，可允許WVR公司上市，但不可以是太偏向大股東、導致小股東沒有任何權益。」

中概股方面，李鎮國指出現時仍未回歸於港上市的中概股，其總數約為200多間，當中包括「Penny stock」（細價股，納斯達克交易所定義為每股價格1美元以下），而市值逾10億美元（約78億港元）以上只得約20至30間，他指出過去有中概股回港上市因怕被美國退市，惟現時市場對於被美國除牌的憂慮反而減少。

李鎮國續指出，本身要回歸於港上市的中概股，早於2018年及2019年時已經回港上市，他認為中概股回歸亦要視乎時機，惟近多年香港資本市場受壓，未必是回港上市的好時機，導致近年中概股回歸的進展較慢。另他認為中概股回流，亦要視乎公司自身對資金的需要。他舉例指，早於2022年以介紹形式上市的看準科技（港：2076；美： BZ），直至今年才發新股真正集資，引證需要市况及公司自身資金需求等因素，去配合中概股回流並實際進行集資。

WVR與中概股回歸兩個議題互有牽連，據本報統計，現時市值逾100億元或以上、尚未回港上市的中概股至少有19隻，當中大部分屬WVR公司（表2）。而現時《上市規則》WVR公司市值至少需要400億元。若最近財年收入達10億元以上，市值要求才可減至100億元。

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