摩通：新世界流動性壓力猶在

【明報專訊】新世界發展（0017）近日達成882億元新銀行融資協議後，摩通指出，今次新世界成功在6月底死線前達成再融資協議，符合該行預期，亦不出市場所料，並將為新世界帶來喘息空間，不過該行認為新世界的流動性壓力猶在，因為公司仍有包括永續債在內的額外1000億元債務，而且公司在利息支出方面仍然捉襟見肘。

較細發展商未必獲政府「眷顧」

該行認為，幸而香港政府和銀行為了避免引發系統性風險，故想避免新世界技術違約，並可能會提供更多支持。但香港規模較新世界細的發展商則未必獲同等待遇，正如近期英皇國際（0163）的違約事件。

摩通又指出，儘管新世界股價可能在短期內回升，但仍維持公司「減持」評級，因該行相信當新世界優先考慮去槓桿及避免違約時，公司將無法增長、優質資產將潛在被出售，不能派息及潛在配股等，股票投資者利益可能會受到損害。

摩通估計，新世界經調整淨負債比率88%，仍有約千億元債務，當中包括320億元銀行貸款、270億元的公開債券、350億元的永續債。該行認為新世界近期違約風險較低，因其永久債券尚未被贖回；銀行亦可能在必要時繼續支持新世界的其他銀行貸款再融資。

而且新世界下一期公開債券到期日為2026年3月，規模僅13億元，另一筆關鍵公開債券到期日則已是2027年1月，規模約36 億元。據外電指出，新世界正透過抵押Victoria Dockside獲得約150億至160億元的新貸款進行談判，一旦成功將使新世界獲得更多喘息空間。

該行又預期，儘管部分銀行貸款被延後，但估計公司每年利息支出仍高達80億至90億元。至於鄭志剛辭任公司非執董及非執行副主席，該行認為鄭志剛之前已辭去新世界所有行政職務，相信影響不大。

新世界昨升近一成，收報6.26元，成交額4.76億元。

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